Memecoins: colección y especulación

La balanza de los memecoin y el oro

El objetivo de esta nota es analizar el fenómeno de los memecoins y la reciente caída de $Libra, empleando un modelo que los represente como activos coleccionables. La SEC, entidad encargada de regular los valores en Estados Unidos, ha adoptado recientemente esta clasificación para dichos activos digitales. Esto me ha llevado a la idea de representarlos a través de un modelo basado en estudios económicos que analizan este tipo de activos.

1. ¿Qué son las memecoins?

Las memecoins son criptomonedas que surgen principalmente como una broma o un fenómeno cultural basado en memes de internet, en lugar de tener un propósito técnico o económico sólido. Su popularidad suele estar impulsada por comunidades en línea, redes sociales y el respaldo de influencers, más que por su utilidad práctica o fundamentos tecnológicos. Algunos ejemplos destacados son Dogecoin (DOGE), inspirada en el meme del perro Shiba Inu, y Shiba Inu (SHIB), que sigue la misma temática.

2. Caída de una memecoin

La criptomoneda $LIBRA fue lanzada el 14 de febrero de 2025 por la empresa Kelsier Ventures. Tres minutos después de su creación, el presidente argentino Javier Milei la promovió en sus redes sociales, lo que provocó un aumento vertiginoso en su valor, pasando de $0.000001 a $5.20 en solo 40 minutos.

Sin embargo, los fundadores, que poseían el 70% del suministro total, vendieron abruptamente sus participaciones, causando una caída del 85% en el precio. Este evento, conocido como rug pull (tirón de alfombra), generó pérdidas significativas para aproximadamente 74,000 inversores, mientras que los fundadores obtuvieron ganancias cercanas a $87 millones.

3. Los memecoins como activos coleccionables

A continuación, se presenta la siguiente tabla:

Comparación: Memecoins vs. Activos Financieros Tradicionales

Fuente: Elaboración propia

4. Simulación del comportamiento de los memecoins: el caso $LIBRA

Los activos coleccionables son bienes adquiridos principalmente por su valor subjetivo, escasez y demanda dentro de un mercado específico, en lugar de por su capacidad de generar flujos de caja o utilidad financiera. Su valor suele depender de factores como la rareza, el interés cultural o histórico, la comunidad de coleccionistas y la especulación.

El regulador federal de valores de los Estados Unidos (SEC) ha señalado recientemente que los memecoins tienen una "funcionalidad limitada o nula", lo que indica que no cumplen con los criterios de inversión colectiva basada en la expectativa de ganancias derivadas del esfuerzo de terceros. Como resultado, quedarían fuera de la jurisdicción de la SEC y se asemejarían más a objetos de colección que a valores financieros. En consecuencia, muchos memecoins se adquieren como artículos de colección o con fines especulativos, sin estar respaldados por un proyecto subyacente.

A partir de la definición de la SEC y basándome en estudios sobre activos coleccionables, como el de Boland y Thornton (2014), modelé el mercado de los memecoins de la siguiente manera usando un modelo basado en agentes (ABM - Agent-Based Model). En este tipo de enfoque, se simula la interacción de múltiples agentes autónomos que siguen reglas específicas de comportamiento.

En este mercado, los participantes o agentes pueden clasificarse en tres tipos principales, cada uno con un comportamiento distinto según sus motivaciones y estrategias de inversión. Estos agentes son:

1. Inversores profesionales
2. Entusiastas
3. Ballenas

5. Definición y características de los activos coleccionables

Inversores Profesionales

Los inversores profesionales son aquellos que analizan el mercado de manera racional y basan sus decisiones en expectativas de valor a largo plazo. A diferencia de otros participantes, no compran memecoins por razones emocionales o culturales, sino con un objetivo puramente financiero. El comportamiento de los inversores profesionales se rige por la expectativa de precios, es decir, su mejor estimación de cuánto debería valer el activo en el futuro con base en datos históricos, liquidez y movimientos del mercado. Cuando consideran que un memecoin está sobrevalorado, venden para obtener ganancias. Su participación en el mercado es generalmente limitada porque los memecoins no cumplen con los criterios de inversión tradicional y su alto riesgo hace que prefieran otras oportunidades más estables.

Entusiastas

Los entusiastas son la fuerza impulsora del mercado de memecoins. A diferencia de los inversores profesionales, su motivación no es solo financiera, sino que también buscan obtener reconocimiento social, ser parte de una comunidad o simplemente participar en la tendencia del momento. El comportamiento de los entusiastas está impulsado por tres factores clave en el modelo:

• Hype: Se refiere al nivel de entusiasmo y atención que recibe un memecoin en redes sociales, medios de comunicación y comunidades en línea.
• FOMO (Fear of Missing Out): Es el miedo a perderse una oportunidad de inversión que podría generar grandes ganancias.
• Nostalgia: Representa la conexión emocional que algunas personas tienen con ciertos memes, eventos o comunidades en línea.

El comportamiento de los entusiastas y permite formular matemáticamente la afirmación de la SEC de que los memecoins son bienes coleccionables. Esto se expresa mediante el parámetro del modelo η (la prima de placer), que captura el valor no financiero que los entusiastas (o coleccionistas) otorgan a un activo sin fundamentos reales (como un memecoin).

Esto se refleja en la siguiente ecuación:

η = α·hype_level + β·FOMO_effect + γ·nostalgia_factor

Ballenas

Las ballenas son grandes inversores con suficiente capital para influir en la dirección del mercado. A diferencia de los entusiastas, no compran memecoins por emoción, sino como parte de una estrategia de manipulación de precios. Suelen aprovechar el comportamiento irracional del mercado para obtener beneficios a corto plazo.

6. Clasificación de los agentes del mercado

Evolución de la simulación (Imagen referencial)

7. Resultados de la simulación y comparación con datos reales

Resultados Finales (USD): Simulación del modelo

Fuente: Elaboración propia

Datos Reales de $Libra

Fuente: Elaboración propia

Comparación

• Pérdidas Totales: Los $251M simulados coinciden bastante bien con los datos reales.
• Desglose de Pérdidas: Proporcional al tamaño de los grupos de inversores.
• Ganancias de los Creadores: $85M en la simulación; entre $70M y $100M en la realidad.

8. Conclusión

El modelo confirma que el mercado de memecoins está dominado por factores sociales y emocionales, en lugar de principios económicos tradicionales basados en valor fundamental o flujos de caja. Los tres tipos de agentes modelados reflejan la realidad de estos mercados. El análisis comparativo muestra que la simulación es una representación de los datos reales de una memecoin, y la correspondencia en pérdidas totales y la distribución de pérdidas y ganancias refuerzan la validez del modelo utilizado. Invertir en memecoins es como comprar una obra de arte efímera: su valor no radica en sus materiales ni en su utilidad, sino en la percepción colectiva. Sin embargo, a diferencia del arte tradicional, estos activos pueden perder casi todo su valor en cuestión de minutos. La simulación realizada confirma que estos mercados no siguen principios económicos racionales, sino dinámicas emocionales y sociales que pueden generar enormes pérdidas para los entusiastas y grandes ganancias para unos pocos.